עיתונות מקצועית - אינפיניטי

עיתונות מקצועית

מוצגים לעיונכם מקבץ מאמרים, ראיונות ופרסומים בעיתונות הכלכלית, המקצועית ובמגזינים מקצועיים, בתחומי מאקרו כלכלה, שווק ההון המקומי, שוק ההון העולמי, פסיכולוגיה של משקיעים ועוד.

 אמיר איל, יו"ר קבוצת ההשקעות אינפיניטי-אילים: "אם המצב בבורסה בת"א ישאר כמו שהוא-זה יהיה רק יותר ויותר גרוע". גיא ארז, ביזפורטל (14.4.2016):  בשיחה עם ביזפורטל מתייחס איל למצב הבורסה בתל אביב, ומצביע על הבעיות. מה הוא חודש על הנהלת הבורסה?

 העליות החדות של השנים האחרונות בשווקים הורידו את הזהב מ- 1,882 דולר בשיא ל 1,057 דולר לקראת סוף 2015... נדב ברקו, מנהל השקעות, 11.4.2016:

התאריך 24.1.1848 ייזכר כיום בו החלה תקופה של כעשור, המכונה ה"בהלה לזהב". ביום זה נמצא בקליפורניה זהב ע"י ג'יימס ו' מרשל, אשר ניסה תחילה לשמור בסוד על התגלית, אך כמובן שבמהרה נפוצה השמועה. החלוצים הראשונים שהגיעו לשדות הזהב כונו ה"פורטי ניינרס" (לימים תקרא על שמם קבוצת הפוטבול האגדית, סן פרנסיסקו פורטי ניינרס). במהרה הצטרפו אליהם כ- 300,000 איש מכל רחבי ארה"ב ומחוצה לה, אשר עזבו את כל מה שהיה ברשותם וקיוו להתעשר. למרות שעושר מופלג השיגו רק מעטים, רבים אחרים הפיקו רווחים נאים מהזהב. במרוצת השנים הפך הביטוי ה"בהלה לזהב", למשקף התלהבות חסרת מעצורים מהזדמנות להתעשר ממשהו חדש שנראה קל להפליא.

השפעות ה"בהלה לזהב" היו אדירות, סן פרנסיסקו הפכה מיישוב קטן של כ 1,000 תושבים בשנת 1848, לישוב שמנה כ-25,000 תושבים בשנת 1850. העיר התפתחה ע"י סלילת רשתות כבישים, הקמת כנסיות ובתי ספר. בשנת 1850 קליפורניה אף התקבלה להיות חלק מהאיחוד ("UNION"), ולמעשה זו שנת ייסודה הרשמי. תקופה זו לא היתה נטולת השפעות שליליות. במהלכה סולקו אינדיאנים רבים משטחי המחיה שלהם, וחלקם אף נטבחו. בנוסף, פעולות הכרייה הספורדיות גרמו לנזק סביבתי חסר תקדים.

במתכונתה הנוכחית, ה"בהלה לזהב" שונה באופן המעשי, אך זהה באופן הרעיוני. הזהב נחשב לאחד מ"נכסי המקלט" – נכסים שהוכיחו בעבר כי הם נוטים לשמור על ערכם ואף להתחזק בזמנים של אי וודאות וזעזועים. הוא נחשב בנוסף, הזהב ככלי גידור אולטימטיבי להגנה מפני התפרצות אינפלציונית.

דוגמא נוספת לנכסי מקלט הינם הדולר האמריקאי ואג"ח הממשלתיות, במיוחד אלו של מדינות מפותחות ויציבות מבחינה כלכלית ופוליטית.

החל מחודש אוגוסט אשתקד, שווקי ההון בעולם נמצאים במצב של זעזוע ואי וודאות. האטה כלכלית בסין-מכונת הייצור העולמית, משבר בשוק האנרגיה והחשש כי יוביל למשבר פיננסי, הורדת צפי הצמיחה לכלכלה העולמית ואולי סתם "פחד גבהים" , הובילו לירידות בשווקים.

לאחר כשבע שנים של עליות חדות במהלכן וול סטריט אף כונתה "גן העדן החדש", אנו עדים לזעזוע בשווקים. זעזוע זה הוביל מנהלי תיקים ומשקיעים מכל רחבי העולם לתור אחר נכסים שישמרו על ערכם גם במצב של ירידות מתמשכות. אג"ח ממשלתי ל 10 שנים בארה"ב לדוגמא, ירד לתשואה של 1.63% בלבד, שפל כל הזמנים. תשואות האג"ח של ממשלת גרמניה לאותה תקופה ירדו אף הן והגיעו בשפל ל 0.1% בלבד. מסופקני אם התשואות באג"ח הממשלתיות של המדינות המפותחות יכולות עוד לרדת, כלומר, לא בטוח שיוכלו לשמור עוד על ערכם ומחירם יירד. נוספים לכך דבריו של הנגיד האירופאי דראגי "כי אין לבנק המרכזי תוכניות נוספות להורדת ריבית", זאת במסיבת העיתונאים המסורתית שקיים לאחר החלטת הריבית האחרונה, בה הרחיב עוד יותר את תוכנית ההקלה הכמותית והוריד את הריבית באירופה ל 0%, הרמה הנמוכה מאז ומעולם. 

נראה כי למעשה הוא רמז שאוזלים הכלים של הבנק המרכזי לטיפול במשבר שפוקד את כלכלת אירופה מזה מספר שנים, כעת על הכלכלה הריאלית "לדבר". בנוסף, אולי בקריצה, שלח רמז לנגידים נוספים בעולם כי יש לקחת הפסקת אש ממלחמת המטבעות העולמית.

ובחזרה לזהב: תקופה הפכפכה זו בשווקים הובילה לעדנה מחודשת עבור הזהב. במהלך השנים האחרונות בהן השווקים עלו בחדות ונראה היה כי שוויו של כל נכס שיירכש, יעלה בעתיד, מחיר הזהב ירד מ- 1,882 בשיא ל- 1,057 לקראת סוף שנת 2015. 

החל מתחילת השנה עלה ערכו בכ– 20%, החלה "הבהלה לזהב " של העת הנוכחית. תחילה העלייה הייתה מתונה אבל אז נפוצה השמועה ומחירו התחיל לעלות בחדות עד ל 1,270 כיום. 

מעבר לאי הוודאות הגוברת לאחרונה בשווקים, סיבה נוספת אפשרית לעלייה במחירו, עשויות להיות ציפיות האינפלציה הנמוכות השוררות במדינות העולם, אולי נמוכות מדי, והחשש כי יעלו בעתיד.

למעוניינים להצטרף, ניתן להשקיע ישירות בזהב ע"י רכישת חוזים עתידיים או באמצעות ה  - ETF SPDR Gold Shares (GLD). דרך נוספת להשקעה בזהב היא דרך רכישת מניות של חברות כריית זהב באמצעות ה ETF Market Vectors Gold Miners ETF (GDX). מניה בולטת בתחום זה הינה Barrick Gold Corporation (ABX.TO) שנסחרת בבורסה בטורונטו והינה בעלת שווי שוק של 21.45 מיליארד דולר. מתחילת השנה עלה שוויה של המניה ב 80.20%.

להורדת הכתבה לחץ כאן >>

 מספרים עגולים או שמסתיימים באגורות? הפסיכולוגיה תכריע>> ד"ר אביחי שניר, כלכלן בכיר בקבוצת אינפיניטי, 29.3.16



  הטוב, הרע והמשקיען>> בדיקת התשואות שהשיגו פרופילים של משקיעים ב-16 השנים שמאז שנת 2000 מגלה לא רק שאי אפשר לתזמן את השוק-אלא גם שממש לא שווה לנסות >> ערן צחי, אנליסט בכיר, 28.3.16:

בראשית השנה כששווקי העולם דהרו מטה והפאניקה אחזה במשקיעים, מומחי ההשקעות התווכחו בינם לבין עצמם בשאלה האם שנת 2016 תסתיים בירידות או בעליות. מבלי לנסות להתנבא או לנחש את התשובה ניתן לומר בפה מלא,  כי בשלב מוקדם זה של השנה מספיק להביט בעובדות שמדברות בעד עצמן: גל המימושים שפקד את השווקים הפיננסים בתחילת השנה נרגע לעת עתה.

מהגרף המצורף מטה ניתן להתרשם, כי מי שהשקיע במדד ת"א 100 בתחילת השנה יכול כבר עכשיו, לאחר שלושה חודשים מורטי עצבים, להתחיל לנסות להירגע. הסיבה: המדד רחוק רק ב-2.7% מהרמה בה שהה בראשית השנה וזאת לאחר שהשיל מערכו כ-10.4% בשיא. ההיפוך המהיר והחד, יש לומר, בסנטימנט יצר הזדמנות למשקיע קר הרוח לרכוש את המדד בשפל אליו הגיע ב-12 בפברואר. מאז ועד היום העיתוי המוצלח הניב לאותו משקיע "דמיוני" תשואה פנטסטית בשיעור של 8.4%. לא רק בבורסה הישראלית כך היה, מי שהשקיע במדד קאק הגרמני עבר חוויה דומה, אולם מטלטלת הרבה יותר. שכן הירידה בחודש וחצי הראשון של השנה הסתכמה לכ-16% ואילו התיקון מנקודת השפל ועד היום מסתכם בכ-13.7%.

יש לומר, שתמונת השווקים המתגבשת בשנה האחרונה די ברורה: סטיות התקן הגבוהות בטווחי זמן כל כך קצרים מבליטות את השוני בין ביצועי הפעילים בשווקים הפיננסים. הדוגמא הספציפית שלהן מציגה שני משקיעים, האחד מורווח בעוד שהשני מופסד ("על הנייר" בהנחה שהם לא מימשו) וזאת כאמור בשל סיבה אחת ברורה  - עיתוי ההשקעה. חודש הבדל ייצר פער אדיר בין שווי תיקי ההשקעות של השניים.

האם לעיתוי יש משקל כל כך מכריע על ביצועי תיקי ההשקעות לאורך זמן? האם תזמון השווקים הוא שם המשחק? האם אפשר לומר שהוא זה שעושה את ההבדל בין משקיע טוב לבין משקיע כושל? האם המנטרה המפורסמת של המשקיע האגדי וורן באפט "תקנו מניות כשיש דם ברחובות" אכן מוכיחה עצמה כנכונה לאורך זמן?

כדי לענות על שאלה זו מחלקת המחקר של אינפיניטי ערכה בדיקה מקיפה של הנושא. לצורך הבדיקה בחרנו בשלושה טיפוסי משקיעים שונים אשר פעלו על פי תקנון מוסכם: כל אחד מהמשקיעים נדרש להשקיע במשך 16 השנים האחרונות, (בין שנת 2000 ועד היום) סכום כולל של 16,000 ₪, כאשר בכל שנה קלנדרית הוא יכול להשקיע בדיוק 1,000 ₪ מתוך סכום זה. 

המשקיע הראשון לצורך העניין היה משקיע בעל מגע ידי זהב. במשך 16 השנים החולפות הצליח באופן עקבי ולא מוסבר לקנות את מדד ת"א 100 בכל שנה ושנה בנקודת השפל בו שהה. במילים אחרות משקיע זה פעל על פי המנטרה של וורן באפט המוזכרת מעלה וקנה את מדד ת"א 100 כשרבים וטובים ברחו מהבורסה ובכך הורידו את שערי המניות בחדות.

המשקיע השני הוא, איך לומר, תמונת הראי של המשקיע הראשון, ומשכך הוא רכש את מדד ת"א 100 בשערים הגבוהים ביותר בהם שהה בכל אחת מהשנים שבמדגם. משקיע זה למעשה מייצג את התנהלות הציבור הרחב, אשר בדר"כ מצטרף אחרון ל"חגיגת" העליות בבורסות, שלאחריהן מגיעות הירידות החדות ואיתם ההפסדים הצורמים.

המשקיע השלישי והאחרון בניסוי זה התבקש לרכוש את מדד ת"א 100 בתחילת כל שנה קלנדרית בסכום של 1,000 ₪. משקיע זה למעשה מייצג את הטיפוס איתו רבים וטובים יכולים להזדהות, מתוך ההבנה העמוקה וההשלמה, כי את השווקים לא ניתן לתזמן גם אם מאוד רוצים.

התוצאה המפתיעה של ניסיון זה חושפת, כי בסופו של דבר שלושת המשקיעים השיגו תשואה מצטברת לא מאוד שונה אחת מהשניה. המשקיע בעל "מגע הזהב", רשם תשואה מצטברת, בתום 16 השנים, של 214% על סכום ההשקעה המקורי (16 אלף ₪). המשקיע "הכושל" רשם תשואה מצטברת של 152% על סכום ההשקעה המקורי, ואילו המשקיע השלישי, הלא מתיימר, אשר פעל באופן נחוש ועקבי ורכש את מדד ת"א בתחילת כל שנה קלנדרית בסכום של 1,000 ₪ סיים את תקופת הההשקעות בת 16 השנים בתשואה של 182%.

למעשה, אם נחלק את התשואה המצטברת על פני 16 שנים, נגלה כי התשואה השנתית הממוצעת (חשבונית) של השלושה כמעט ולא שונה. המשקיע בר המזל בעל מגע הזהב רשם תשואה שנתית ממוצעת בשיעור של 13%, המשקיע הכושל, ביש המזל השיטתי, הסתפק בתשואה שנתית ממוצעת של 9%, ואילו המשקיע "המשקיען" שקנה בראש חודש של כל תחילת שנה, התמקדם במקום טוב באמצע, עם תשואה שנתית ממוצעת בסך של 11%. 

שורה תחתונה: המשקיע המיליארד ג'ורג' סורס נשאל בעבר כיצד הפך לעשיר מופלג ותשובתו היתה "הסיבה היחידה שאני עשיר היא בגלל שאני יודע מתי אני טועה. בעצם שרדתי על ידי הכרת הטעויות שלי". אם יש מה לקחת מההציטוט הזה, הוא שאין לטעות במחשבה או הציפייה שניתן לתזמן את השווקים. גם אם עדיין מישהו מהקוראים חושב שניתן לתזמן כניסה ויציאה מהשקעות, הבדיקה שביצענו, הינה הוכחה חותכת, "שחור על גבי אקסל", כי מאמץ זה אינו משתלם לאורך שנים, שכן פערי התשואות בין שלושת מצבי העולם, לא ממש גדולים. הפער בין תיק ההשקעות של "המשקיען" ובין תיק ההשקעות האוטופי, הינו 2% בשנה בסה"כ.

אחד הכללים החשובים שעשויים להוביל להצלחה בעולם ההשקעות, בתנאי חוסר וודאות, הוא לייצר אסטרטגיה ברורה ופשוטה, שקל לך להסביר אותה לעצמך ולאחרים, זאת לצד: עקביות, התמדה ונחישות.

להורדת הכתבה לחץ כאן >>

  מחפשים תשואה? חפשו אם יש נשים בדירקטוריון>> מחלקת המחקר של אינפיניטי ביקשה לבדוק את שיעור הנשים המכהנות בדירקטוריונים של חברות ציבוריות, והאם קיים מתאם בין נתון זה לביצועי המניות של אותן חברות. בדיקה בקרב כ- 2,400 חברות מהמדדים המרכזיים בארה"ב מעלה שנוכחות נשית תורמת לתשואה >> ערן צחי, אנליסט בכיר, 15.3.16:


מחפשים תשואה? חפשו אם יש נשים בדירקטוריון

בשנים האחרונות מצליחות יותר ויותר נשים לסלול את דרכן לצמרת העסקית בישראל. בשלוש השנים האחרונות התבשרנו על כך ששלוש נשים חזקות ואינטליגנטיות כבשו מעוזים נוספים שנשלטו במשך עשורים רבים על ידי גברים.

נתחיל עם קרנית פלוג אשר נבחרה, כנגד כל הסיכויים, לתפקיד נגידת בנק ישראל, זאת לאחר שגברה על שורה ארוכה של מועמדים גברים. לילך אשר-טופילסקי מזה שלוש שנים ממלאת את תפקיד מנכ"לית בנק דיסקונט ובכך חיזקה את הנוכחות הנשית בצמרת הבנקאות הישראלית כשהצטרפה למקבילותיה,  סמדר ברבר צדיק מנכ"לית הבינלאומי ורקפת רוסק עמינח, מנכ"לית בנק לאומי. גם במגזר הציבורי ניתן למצוא שורה של נשים בעמדות בכירות כדוגמת דורית סלינגר, הממונה על אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר. עוד באותו משרד ממלאת אישה נוספת תפקיד מפתח והיא מיכל עבאדי-בויאנג'ו כחשבת הכללית.

אפשר לומר בפה מלא, כי התופעה המוזכרת לעיל אינה שמורה רק לכלכלה המקומית, שכן מדובר במגמה גלובלית, במסגרתה מתעצמת הנוכחות הנשית בתפקידי מפתח בתחומים מהותיים רבים, בין אם זה באופן טבעי או בין אם זה כתוצאה מיוזמות לצמצום הפער המגדרי.

דוגמאות לדמויות נשיות רבות עוצמה מהזירה הבינלאומית יש רבות, להלן כמה בולטות: ג'נט ילן, שנבחרה ע"י נשיא ארה"ב, ברק אובמה, להחליף את נגיד הפד הקודם, בן ברננקי. יו"ר קרן המטבע הבינלאומית, כריסטין לגארד, ששימשה בעבר כשרת האוצר של צרפת, זוכה לתשבוחות רבות על תפקודה. אנגלה מרקל, קנצלרית גרמניה מכהנת זו הקדנציה השלישית ברציפות. מריסה מאייר, הצליחה בתקופה קצרה "לנער" את ענקית האינטרנט יאהו מהתרדמת בה שהתה ולהצעיד אותה קדימה, מרגע שהתיישבה על כיסא המנכ"לית. הרוח החיה שהביאה עימה מאייר סייעה גם לתפקוד מניית החברה שעלתה מאז כניסתה לתפקיד ביולי 2012 בכ-110%. אופרה וינפרי, אוחזת בתואר אשת התקשורת העשירה ביותר בעולם. אינדרה נויי, משמשת בשבע השנים האחרונות בתפקיד מנכ"לית ויו"ר פפסיקו, אחת מהחברות הגדולות בארה"ב (בעלת שווי שוק של 142 מיליארד דולר). ברזיל, המדינה הגדולה ביותר בדרום אמריקה, מנוהלת על ידי אישה (דילמה רוסף) מאז 2011. הישג נוסף, והיסטורי יש לומר, נרשם למין הנשי, כשסאלי רייד האמריקאית הפכה לאסטרונאוטית הראשונה שטסה לחלל בשנת 1983. מישל אובמה, שהצליחה בדרכה הייחודית לצקת לתפקיד "אשתו של" משמעות וחשיבות מאין כמותן. את רשימת הנשים ההישגיות הנ"ל, ננעל עם הילארי קילנטון אשר פועלת בימים אלו להפוך מאשת נשיא ארה"ב לשעבר לנשיאה בעצמה. במידה וקלינטון תנצח במרוץ לנשיאות היא תהפוך לנשיאה הראשונה של המעצמה החזקה והגדולה בעולם.  

למרות שנשים מהוות כמחצית מאוכלוסיית העולם ולמרות שהן משכילות יותר מהגברים (כך שלל מחקרים קובעים) הן עדיין לא זוכות לייצוג הולם בתחומים רבים בזירה העסקית העולמית. חוסר הלימות זה הביא להתפתחות תחום מחקרי במדעי החברה (החל משנות השישים של המאה הקודמת) הנקרא מגדר. תחום זה מתייחס להבחנות בין גברים לנשים, התלויות חברה ותרבות.

כדי להבין עד כמה הפערים גדולים גם במחוזות הנחשבים מתקדמים ונאורים בעולם המערבי, ביצעה מחלקת המחקר של אינפיניטי בדיקה כדי לספק תמונת מצב עדכנית על חוסר הסימטריה בייצוג הנשי בעולם העסקים וזאת על ידי בחינת אחוז הנשים המכהנות בדירקטוריון החברות הציבוריות. בנוסף, ביקשנו לבדוק האם קיים מתאם בין ביצועי מניות החברות, ובין הנוכחות הנשית בהנהלות השונות.

הבדיקה התבצעה באמצעות בחינת רשימת החברות במדדים המובילים בבורסות וול סטריט: מדד נאסד"ק 100, מדד S&P 500, מדד דאו ג'ונס ומדד ראסל 2000 המייצג את החברות הבינוניות בארה"ב. בדיקה זו איפשרה לבחון את מצבן של כ-2,362 חברות, לאחר ניכוי של 268 חברות שלא סיפקו את את הדיווח על אחוז הנשים בדירקטוריון לסוכנות הבינלאומית למידע פיננסי - בלומברג.

ברשימת 500 החברות הנמנות במדד S&P 500, החברה שבה אחוז הנשים הינו הגבוה ביותר ואף נוטה לטובת הנשים מסתכם לכ-53.8%. מדובר בחברת Navient שליבת עסקיה במתן הלוואות לחברות במצוקה כלכלית לחינוך המבוטחות בערבות ממשלת ארה"ב.

החברה השנייה ברשימה היא Xerox (סימול XRX) העוסקת במתן בפתרונות ניהול מסמכים בה הדירקטוריון מתחלק שווה בשווה בין נשים לגברים. מספר החברות ב S&P 500  בהן אין כלל נוכחות נשים בדירקטוריון מסתכם ל-13 ומספר החברות שלא סיפקו נתון זה מסתכם לכ-56. עוד בצמרת רשימת החברות השואפות לשוויון בין המינים סביב שולחן הדירקטוריון ניתן למצוא את אימפריית הקוסמטיקה וה"לייף סטייל" אסתי לאודר (סימול: EL) אשר הייצוג הנשי מגיע לכ-47%. מותג היוקרה אסתי לאודר נקרא על שמה של המייסדת שבמהלך 99 שנות חייה הספיקה לייצר את אחד מוצגי הפרפומריה המוכרים והנמכרים בעולם.

בחינת ביצועי רשימת המניות של החברות בהן הייצוג הנשי בדירקטוריון נע בין 30% ל-50% מגלה כי התשואה הממוצעת ב-12 החודשים האחרונים מסתכמת בכ-1.56% בעוד שהתשואה הממוצעת של המניות של החברות בהן הייצוג הנשי מסתכם לכל היותר ב-20% מסתכמת בתקופה הנ"ל בכ-1.17%-.

מקרב החברות הנמנות במדד ראסל 2000, חברתCONNECTICUT WATER  (סימול: CTWS) מובילה את רשימת החברות בעלות ייצוג נשי גבוה, כאשר 63% מחברי הדירקטוריון הן חברות. בשנת 2015 השיגה מניית החברה תשואה של 60%. בתחתית הרשימה ניתן למצוא 18 מניות שרשמו בתקופה זו תשואה שלילית בשיעור של 90% ומעלה, כאשר בכל אחת מהן אף לא אישה אחת.

עוד עולה מהנתונים, כי מספר החברות הנמנות במדד נאסד"ק 100 בהן אחוז הנשים עומד על 50% (בדומה לייצוג שלהן באוכלוסיה) מסתכם ב-1 בלבד. באופן לא מפתיע מדובר בחברה ULTA SALON COSMETICS & FRAGR המשווקת שלל מוצגים בתחום הקוסמטיקה, האיפור והטיפוח הנשי. אולטרה סלון קוסמטיקס רשמה אשתקד תשואה של 44.7% זאת בעוד שהתשואה הממוצעת של שאר החברות במדד בהן הייצוג הנשי נע בין 36% ל-0% מסתכמת בכ-8.4% בלבד.

שורה תחתונה: אמנם לא נבחן הקשר בין ביצועי המניות של החברות שנבחנו לבין שיעור הנשים מבין חברי הדירקטוריון שלה באופן ישיר, אך סביר שהתגברות מגמת חיזוק שיעור הנשים בדירקטוריונים עשויה להביא לתמהיל הנכון ולמצב הטבעי בו חברות עסקיות נדרשות להתנהל בעידן המודרני.

להורדת הכתבה לחץ כאן >>

 למה מחיר שמן הזית כפול בהשוואה לאירופה? ד"ר אביחי שניר, כלכלן בכיר בקבוצת אינפיניטי, 7.3.16: 

המשווקים בגדולים של שמן הזית שולטים גם במחיר שהם משלמים לחקלאים, וגם בכמות הייבוא. התוצאה: בישראל, המחיר הוא כ- 35-40 שקל לבקבוק-כמעט כפול ממחירו בחנויות במדינות כמו גרמניה ואנגליה, שכלל לא מיוצר בהן שמן זית. 

להורדת הכתבה לחץ כאן >>

   השקט שלפני הסערה? יציבות בבורסות אירופה לקראת הכרעת הבנק המרכזי / מיקי גרינפלד ואמיר רוזנבאום, 10.3.16. עוזי לוי, האנליסט הראשי בקבוצת ההשקעות אינפיניטי: "כל הודעה שדארגי יוציא תהיה חיובית לשווקים".

להורדת הכתבה לחץ כאן >>

 מדיניות הדיור// הקזינו החוקי היחיד, 4.3.16 ד"ר אביחי שניר עם מחקר חדש. 

אם יחס הזכיות בהגרלות של מכרזי מחיר למשתכן יישאר ברמות של דירה לכל 20-30 נרשמים להגרלה כמו במכרז מחיר מטרה בראש העין, עלול להתברר כי ההרשמה להגרלות לרכישת דירות מוזלות דומה להימור בקזינו-וכך יגיעו גם השפעות שליליות- ד"ר אביחי שניר, כלכלן בכיר בקבוצת ההשקעות אינפיניטי עם מחקר חדש שערך.  

קזינו עדיין אינו חוקי בישראל. אבל אם יחס הזכיות בהגרלות של מכרזי מחיר למשתכן ישאר 1:20 כמו במכרז הראשון בראש העין, עלול להתברר שגם למחיר למשתכן יש השפעות שליליות. הבעיה הראשונה של מכרזי מחיר למשתכן היא שהם מחלקים את שוק הדיור לשניים: אלו שיכולים להשתתף בהגרלות ואלו שלא. כל עוד המצב הזה נמשך, אין בעצם נסיון לעצור את עליית מחירי הדירות בישראל. יש רק אמירה של משרד האוצר שלפיה כל עוד ה"זוגות הצעירים" יכולים לרכוש דירות אז אין בעיה שמחירי הדירות ימשיכו לעלות.

זה אומר שמבחינתו של משרד האוצר, כל מי שאינם זוגות צעירים משלמים את המחיר. למעשה, הם משלמים את המחיר פעמיים. פעם אחת, מכיוון שכאשר משרד האוצר גובה פחות מסים עבור קרקעות שמיועדות למכרזי מחיר למשתכן אז הוא חייב - או לגבות מסים גבוהים יותר עבור דברים אחרים, או לתת פחות שירותים לאזרחים. פעם שנייה, מכיוון שכאשר משרד האוצר מייעד קרקעות למכרזי מחיר למשתכן, הוא מונע בנייה אחרת על הקרקע.

המשמעות היא שעבור כל מי שאינם זוגות צעירים, יש פחות דירות פנויות. יותר מכך, במצב רגיל, הקבלנים בונים את הדירות היקרות ביותר שהם חושבים שהם יצליחו למכור. מי שרוכשים את הדירות הללו הם בדרך כלל משפרי דיור. לדירות שמשפרי הדיור מפנים, יכולים להכנס "זוגות צעירים." כאשר משרד האוצר מייעד קרקעות במיוחד לזוגות צעירים, למשפרי הדיור יש פחות דירות שהם יכולים לרכוש ולכן המחירים שהם צריכים לשלם עולים.

בנוסף, אם זוגות צעירים ימתינו עד שיתפנו דירות במכרזים, חלק ממשפרי הדיור ימצאו שאין להם רוכשים. מכיוון שמשפרי הדיור לא יהיו מוכנים למכור במחירים שלא יאפשרו להם לרכוש דירות טובות יותר, הם עשויים פשוט להמתין. כך שפגיעה נוספת במשפרי הדיור תהיה שהם יצטרכו לדחות תוכניות למעבר דירה.

אבל מעבר לדברים הללו, כל עוד הסיכויים לזכות במכרזים הם נמוכים, הרי שגם הזוגות הצעירים עלולים להפגע ממחיר למשתכן. ההחלטה לעודד את הבנקים לתת משכנתאות במכרזי מחיר למשתכן בשווי של עד 90% ממחיר הדירות, מאפשרת להרבה מאד אנשים שעד כה העדיפו שלא לרכוש דירה לנסות לרכוש אחת. בתקופה שבה אנשים מאמינים שדירות זה הנכס הבטוח ביותר, יהיו רבים שינסו את מזלם.

כך שהתוצאה תהיה שזוגות צעירים אמידים יחסית יגלו שהסיכויים שלהם לזכות בהגרלות הם נמוכים, בגלל שיש הרבה מאד אנשים שנרשמים להגרלות. יותר מכך, דווקא לבעלי ההכנסות הנמוכות יחסית יש אינטרס להרשם למספר הרב ביותר של מכרזים, מכיוון שיש להם פחות העדפות לגבי המיקום.

כך שזוגות צעירים אמידים יחסית, יגלו שייתכן מאד שעדיף להם שלא להשתתף בהגרלות, כיוון שסיכויי הזכייה נמוכים. אבל אם הם ינסו לקנות דירה בשוק החופשי, הם יצטרכו לשלם מחירים גבוהים אפילו יותר מאשר כיום, כי יהיו פחות דירות שישווקו שלא במכרזים.

לכן, אם תוכנית מחיר למשתכן תמשך תקופה קצרה יחסית, ותהווה רק חלק קטן ממהלך של שיווק קרקעות ושל עלייה בריבית, ייתכן שהיא תוכל גם לסייע לזוגות צעירים וגם לא לגרום לנזקים משמעותיים. אבל אם היא תהפוך לשיטה שתמשך זמן ארוך, עשוי להתברר ששכונות של מכרזי מחיר למשתכן יאוכלסו בעיקר על ידי בעלי הכנסות נמוכות במקום על ידי כלל ה"זוגות הצעירים." בנוסף, מכיוון שחלק גדול מהדיירים שיזכו במכרזים יהיו כאלו שיזדקקו למשכנתה גדולה, רבים מהדיירים יחושו שגם זכייה במכרז היא הימור בקזינו, כי כל שינוי לרעה בתנאים, יקשה עליהם מאד לעמוד בתשלומים.

להורדת הכתבה לחץ כאן >> 

 המרוץ בוושינגטון, המנצחים בוול סטריט - האם שנת בחירות לנשיאות בארה"ב היא שנה טובה או מסוכנת לשווקים, ובכלל: איזו אסטרטגיית השקעה כדאי לבחור על רקע ההשפעות העצומות של גורמים גיאופוליטיים על שוקי ההון >> ערן צחי, אנליסט בכיר, במדור "נייר עמדה" בגלובס, 1.3.16: 



 "...לכחלון יש הזדמנות שנייה לעשות משהו לטובת הצרכנים. המצב בשוק המזון דומה למה שהיה בשוק התקשורת: כחלון שינה פעם את הכללים-הוא יכול לעשות זאת שוב. להוריד מכסים, להחליף את הספקים הגדולים ולשמור על החקלאים..." - ד"ר אביחי שניר, כלכלן בכיר בקבוצת אינפיניטי לגלובס, 29.2.16

Page 1 of 28  > >>

תקשורת ופרסום שוק ההון
כניסה לחדר הפרטי שלי
לקביעת פגישה אישית עם מומחה אינפיניטי
מחקר ומידע
חינוך פיננסי TV
אינפיניטי דיגיטלי
לוח ארועים כלכליים
תגובה למידד המחירים לצרכן
ריבית בנק ישראל
אינפיניטי תקשורת ופרסום